国信证券：传统经纪业务状况百出 财富管理业务发力疲软 这场转型阵痛还将持续多久？

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　近日，国信证券官微“国信小信”发文称，计划撤销8家分支机构。这是公司近几个月来第三轮线下网点的调整，此前公司于11月、8月两次宣布撤销营业网点。至此，国信证券下半年已累计宣布撤销26家线下营业网点。

　　而此前，公司的分支机构规模相对稳定，2021-2023年公司证券及期货营业网点分别有262家、263家、260家。此次调整完成后，国信证券营业网点数将从2024年9月末的239家骤减至213家，降幅高达11%。

　　此外，国信证券在缩减线下营业网点的同时，其线上服务却频频出现状况。据媒体报道，2024年12月10日，国信证券交易APP发生崩溃事件，这是继9月30日公司旗下“金太阳”APP瘫痪之后的又一次软件故障。

　　国信证券急于砍掉线下冗余的服务能力，线上服务建设却未能有效跟进，其转型之路可谓是状况百出。

　　传统业务陷入增长困境 调整网点以求“减负”破局

　　公司早年的营收增长主要依赖经纪业务。2019-2021年，公司经纪业务迎来一波快速增长，经纪业务手续费净收入由41亿元增长至72亿元，两年复合增长率高达30%，其占总营收的比例也在30%水平。2022年及之后，公司经纪业务急转直下，2022-2023年经纪业务手续费净收入仅有51亿元、445亿元，分别同比下降29%、15%，其占营收的比例也下降至25%左右。这一下行趋势反映了经纪业务的环境敏感性，也凸显出经纪业务的运营模式整改需求。

　　而此次国信证券的网点调整就是对券商行业“集约化”运营趋势的响应。据媒体统计，10月至11月中旬，共有10家券商合计撤销34家分支机构。据媒体采访，券商实行该举措主要是将客户分层，将“长尾客户”收归总部，通过科技手段进行集中化、规模化管理。传统经济业务的“集约化”转型需要可靠的数字化能力，在国信证券线上系统多次崩溃的情况下，其业务前景还需审慎观察。

　　人员配置向财管业务倾斜 新业务出力有限 总营收持续震荡

　　随着网点裁撤，公司各业务模块人员结构也发生了改变。据中证协从业人员信息显示，国信证券从业人员总数从2023年底的11254人减少至2024年12月13日的10008人，减少超千人，降幅高达12.45%。

　　细分到具体业务条线来看：一方面，传统业务明显收缩，一般证券从业人员规模由7187人收缩至5758人，降幅高达19.88%；另一方面，高附加值业务领域的专业人才配置有所加强，分析师团队由107人扩张至118人、增长10.28%，投顾团队由3646人扩张至3784人、增长3.78%，保荐代表人由314人扩张至348人、增长10.83%。

　　然而，资源上的倾斜并未带来显著的业绩改善。作为新兴业务，公司2022年-2024年前三季度资产管理业务手续费净收入分别为3.21亿元、4.96亿元、6.34亿元，虽然各年增速分别高达32.10%、54.52%、81.66%，但其业务规模有限，不足以弥补传统业务萎缩带来的营收下降。2019-2021年为公司最后的高速成长期，总营收的三年复合增速超30%，2022年公司总营收断崖式下跌33.34%，2023年不温不火增长9.08%，2024年前三季度下降1.38%，业绩持续处于低位震荡状态。

　　目前券商优化分支机构、加速财管转型的大趋势如火如荼，国信证券积极跟进的同时暴露数字化短板，业务青黄不接，业绩持续磨底。公司能否顺利渡过转型阵痛期？建议投资者紧密关注经纪业务后续动态与财管业务的放量表现。